配资之家公司 东吴证券：给予鼎胜新材买入评级，目标价位12.0元

发布日期：2024-10-18 21:55    点击次数：120

东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,胡锦芸近期对鼎胜新材进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评：包装箔盈利改善，Q2业绩略超预期》，本报告对鼎胜新材给出买入评级，认为其目标价位为12.00元，当前股价为8.74元，预期上涨幅度为37.3%。

鼎胜新材(603876)

投资要点

Q2利润环比大幅提升，略超预期。公司24H1营收115亿元，同+24.6%，归母净利润1.8亿元，同-47.6%，毛利率9.9%，同-3pct，归母净利率1.6%，同-2pct；其中24Q2营收64亿元，同环比+35.1%/24.3%，归母净利润1.5亿元，同环比-22%/+403%，毛利率10%，同环比-3/+0.3pct，归母净利率2.4%，同环比-2/+2pct。

Q2锂电箔盈利底部企稳，维持2000元/吨。公司1H锂电箔出货量5.9万吨，同比微增5%，其中Q2出货量3.3万吨，同环比+6%/+27%，9月订单明显提高，预计全年出货量14-15万吨，同比增长10-15%。盈利看，Q2单独利润维持2000元，环比持平，贡献0.6-0.7亿元利润，由于二线厂商基本亏损，铝箔加工费已触底，预计公司盈利水平维持稳定。

传统箔Q2盈利改善，贡献业绩弹性。Q2包装箔出货量8万吨，环比提升30%，单吨利润扭亏，并提升至0.08万元左右，贡献0.6亿元+利润，主要受益于规模效应和海外子公司盈利改善，全年出货量预期30万吨左右，贡献2亿元左右利润。Q2空调箔和板带出货量13万吨左右，环比提升10%左右，单吨利润贡献0.01-0.2万元，全年出货量预期35万吨+。

Q2现金流大幅改善。公司24H1期间费用7.6亿元，同7%，费用率6.6%，同-1pct，其中Q2期间费用3.9亿元，同环比10%/4.5%，费用率6%，同环比-1/-1pct；24H1经营性净现金流1.9亿元，同-84%，其中Q2经营性现金流7.3亿元，同比大幅干山；24H1资本开支2.4亿元，同31%，其中Q2资本开支1.9亿元，同比76%；24Q2末存货44.5亿元，较Q1末3%。

盈利预测与投资评级：由于海外包装箔盈利逐步恢复，我们上调公司2024-2026年盈利预测，我们预计2024-2026年归母净利润5.4/6.6/8.6亿元(原预期为4/6/8.5亿元)，同比+1%/+22%/+31%，对应PE为15x/12x/9x，给予24年20x，对应目标价12元，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格持续上涨，电池箔扩产不及预期，竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券王招华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.6%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.93亿，根据现价换算的预测PE为11.21。

最新盈利预测明细如下：

(1)诗意江湖自由武学手游《墨剑江湖》将于2024年7月19日上线；(2)休闲竞技手游《暴吵萌厨》已获最新批次版号，预计本季度内开始新一轮测试；(3)2024年7月正式开启浮生系列IP手游《浮生为卿歌》、《浮生忆玲珑》与两大爆款影视剧《长相思》、《长月烬明》的跨界联动；(4)小游戏方面：《凌云诺》表现亮眼，进入微信小游戏畅销榜Top50；《杜拉拉升职记》、《代号：萌宠》等多款小游戏正在储备中。

1.预计2024年上半年实现归属于公司股东的净利润为人民币51.89亿元到57.35亿元，与上年同期相比，将增加人民币44.86亿元到50.32亿元，同比增加638%-716%。2.预计2024年上半年实现归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润为人民币53.75亿元到59.41亿元，与上年同期相比，将增加人民币51.55亿元到57.21亿元，同比增加2,343%-2,600%。3.2024年上半年公司主要铜钴矿产品产量实现增长，综合规模效益逐渐显现：铜金属产量313,788吨，同比增长101%；钴金属产量54,024吨，同比增长178%。

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